钱生钱网--基金专户理财专题

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　　[引言]
　　专户理财自产生以来，在美国得到了快速发展。截至2007年底美国的独立管理账户的规模已达1万亿美元。2008年1月1日起，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》正式施行，也标志着中国的资产管理业务进入了新的时代。

　基金专户理财及其特点

　什么是基金专户理财?

　　专户理财，实质就是私募基金，全称是基金专户理财业务。是指基金管理公司以特定客户为资产委托人，通过非公开形式向资产委托人募集资金或者接受资产委托人的资产委托，由基金公司担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益或者特定目的，管理、运用特定客户资产进行证券投资活动。[查看全文]

　基金专户理财有哪些特点？

　　在国外，当你投资一个专户理财产品，你就购买了一份权益类或固定收益类证券组合或者公募基金，同时你将获得专业投资管理人的指导意见。账户管理人会对你的账户进行监查、挖掘投资对象和进行交易。和很多公募基金一样，每个专户理财账户都有特定的投资对象，例如专门投资长期增长或者稳定收入类证券，不同的专户理财产品将配置不同的证券以此来迎合投资者的不同需求。和公募基金一样，专户理财的基金经理也遵循特定的投资风格。委托人自由地给自己的账户选交易商，投资顾问不从属于任何一个交易商或经纪人公司，不能要求委托人使用特定的经纪人和交易商。[查看全文]

　基金专户理财办理条件及其详细介绍

　1、准入门槛：

　　试点阶段专户理财的每笔业务资产不低于5000万元，仅限于一对一的单一客户理财业务。今后视单一客户理财业务的开展情况，待条件成熟时再择机推出一对多的集合理财业务。

　2、申请条件：

　　基金管理公司净资产不低于2亿元，在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。自2008年1月1日起可申请这项业务。

　3、投资范围：

　　股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品；中国证监会规定的其他投资品种。

　4、配套制度：

　　包括基本管理制度与业务流程；公平交易制度；异常交易监控与报告制度，对同一投资组合的同向与反向交易、不同投资组合的同向与反向交易进行监控；特定客户资产管理业务专职人员行为规范；岗位设置及职责；投资管理制度；内部风险控制制度；监察稽核制度；客户关系管理制度；记录及档案管理制度；危机处理制度。

　5、专户理财与公募基金、企业年金区别：

　　最大的区别在于产品设计上。与后两者相比，专户理财的产品设计更为灵活，更加细化，一般会根据不同客户的偏好设计出相应的不同风险收益的投资组合，有点类似于现有的社保基金的各种组合。

　6、专户理财的业绩报酬如何计算：

　　特定资产管理业务的管理费率、托管费率不得低于同类或类似型投资目标和投资策略的证券投资基金管理费率、托管费率的60%。资产管理人可以与资产委托人约定，根据委托财产的管理情况提取适当的业绩报酬。在一个委托投资期间内，业务报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%。固定管理费用和业务报酬可以并行收取。

　7、专户理财与普通开放式基金的区别：

　　如果你拥有一个专户理财，你便拥有了账户内所有的证券组合，每一份证券以及市值都代表你投资资金的现状。而开放式基金仅给与个人投资者按比例分配的持仓组合。由于独立账户的最大特点就是针对投资人“量身订做”，满足投资人的个体偏好和多样化的需求，因此它不需要特别标准的操作流程，其产品结构、管理手段也非共同基金所比拟。

　专户理财的类型有哪些？

　　在国外专户理财一共有三种基本类型，每一种都包含多种投资标的。而每一类别的专户都是由相同的投资管理人员（或者相同的管理团队）监管的百余种证券组建的组合。由专业经理人运作，这些专业经理都是权益类投资或固定收入投资市场中的专家。他们把各个证券集合成一个投资组合，以满足某些特定的投资目标。具体类别如下：

　标准理财专户（Standard managed accounts）

　　不同的理财专户有不同的风格，或者保守或者激进。保守的专户多看重初始资金的安全；而激进的专户更强调资金的成长，所以他们投资于高风险的证券。在美国大部分专户理财主攻美国国内的股票和债券市场，但也有一些进行全球性投资。一个标准的专户理财的投资组合包含30到70只股票或者债券。组合的周转率，或者说所持证券的买入卖出的频率，因不同的专户管理者而不同，但管理人会向你和其他专户持有者按期寄呈报告。
　　随着对专户理财需求的增长，管理专户理财的投资公司逐渐在扩大相关账户的数量和种类，这样你的选择也就多了。举个例子，你也许会选择一个投资中小资产公司的理财专户以及一个主要投资于大资产公司股票的专户，以使你的总体的投资组合多样化。或者，你可以自己买国内的股票同时选择一个投资国际市场的专户，来构建你自己的组合。

　多策略理财专户（Multiple-discipline accounts）

　　多策略账户是把许多在不同领域有所建树的投资管理者召集在一起，共同提供比单一账户更好的多样化投资组合。如果你选择多策略理财专户，你的投资就分派给几个投资管理者或者管理团队，每一个投资管理者或者团队追求各自的投资目标。尽管有许多种类，但是绝大多数专户都很像公募基金中生命周期基金那样，即投资于各种各样的股票和债券组合以满足某个（无论是保守的，中性的还是激进的）投资者的需求。多策略理财专户会自动重新平衡账户内的成分股的权重。其优势是，重新平衡有助于随着各种不同成份股表现好坏来跟踪、调整你的投资组合权重。尽管内部重新平衡很重要，但是你会发现他发生的很频繁，几乎每个季度会有一次。当然这样频繁的重新平衡会增加专户理财的成本。
　　如果你没有很多钱去投资一个多样化组合的专户理财产品和证券（因为那需要数千万英镑），那你适合买多策略理财专户。当然，这里面有一个潜在的复杂因素，多策略理财专户的管理者选择的组合可能是事先做好的。如果你只满意组合中的一部分，但是不满意其他一些成分，你只能从另外一个投资管理公司中选择另外一个符合你要求的账户。

　公募基金专户理财（Mutual fund managed accounts）

　　公募基金专户，也可以称作公募基金包，是指投资于多种类型的公募基金而不是单个的证券。他们倾向于提供投资者一站式公募基金购物以及专业的基金筛选方法。投资顾问会建议一类投资者买卖一个基金包来吻合这些投资者的特殊投资需求，并会按照投资者的投资额来分配公募基金专户的股份。在美国公募基金专户最低的投资额要求在1万~2.5万美金，有时会比这更高。

　基金专户理财有哪些优势？

　专户理财对客户有什么要求？

　　根据证监会《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（以下简称《试点办法》）的规定，基金公司专户理财试点的初期，仅限于开展5000万元以上“一对一”单一客户理财服务。

　专户理财的一般投资范围有哪些？

　　根据《试点办法》的规定，专户理财的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品和证监会规定的其他投资品种。

　专户理财与一般公募基金相较，有什么优势？

　　与公募基金相比，专户理财最大的优点体现在它的产品设计上：专户理财可以针对单个客户的需求设计不同风险度的投资计划，无论在投资品种还是投资风格都有很大的操作空间。
　　除了债券、票据、基金、股票等传统的投资品种外，《试点办法》明确规定将金融衍生产品纳入投资范围。由于传统的投资品种收益水平高度同质化，未来的投资收益差异化将很大程度上取决于金融衍生产品——随着我国金融衍生品市场的不断发展，如股指期货即将破茧而出，这种差异化会不断扩大。专户理财的投资方法比传统共同基金更灵活之外，对于客户的风险承受能力的定位也更精确。
　　　　其次，专户理财较之公募基金每个季度一次的信息披露更加及时。根据不同的客户，基金公司要定期将投资情况向客户进行披露。

　专户理财与私募基金相比有什么优势？

　　基金专户理财与私募基金相比，在运作管理方面相对更加规范。并且公募基金的品牌优势、投资研究实力、产品开发、客户服务等方面均领先于目前的私募基金。

　专户理财客户与基金管理人如何进行沟通？需要亲自上门吗？

　　专户理财作为一种高级理财方式，在资金运作以及服务与品质等方面独树一帜。专户理财的基金管理人需要在充分尊重客户意见的基础上进行投资决策决策。投资团队会经常性地与客户沟通，通过及时了解客户的投资需求建立理财计划并备案，同时为客户挑选合适的投资组合。基金经理会根据客户的需求最大限度的发挥资金的使用效率，实现利润最大化。客户可以通过电话、传真、网络等方式与基金管理人沟通。如有需求，公司也可派出相关负责人赴客户所在地沟通。

基金专户理财投资者需要了解什么？

　　目前，国内就专户理财的开展形式、基金公司开展专户理财的规则和制度方面都在探索中。投资于开放式基金的基民都会关注专户理财，因此，我们不妨从美国的独立账户管理领域做一感性认识。
　　独立账户管理也称为“专户理财”，在美国起源于20世纪70年代，最主要的特征是费用明确、灵活的投资决策、多基金经理制度、满足客户化需求。与普通的开放式基金对比，后三个特征是值得投资者关注的。
　　首先，专户理财与普通开放式基金最大的区别是：如果你拥有一个专户理财，你便拥有了账户内所有的证券组合，每一份证券以及市值都代表你投资资金的现状。而开放式基金仅给与个人投资者按比例分配的持仓组合。在美国，专户理财的投资者可以指引投资经理何时买卖证券规避税收问题，你可以拥有安排整个投资组合税收计划的权利。基金经理会根据客户的需求最大限度的发挥资金的使用效率，有时不需要保留现金头寸应对赎回。[查看全文]

专户理财的风险与思考

　专户理财增添基金公司竞争筹码

　　证监会日前下发了有关专户理财业务的试点办法向各基金公司征求意见，从试点办法中看，专户理财在投资范围、报酬激励等方面相比公募基金有了重大突破，为以后与保险公司、养老金、年金进一步合作奠定了基础，对基金公司丰富自己产品线，增强竞争力有着不可言喻的重要意义。同时，业内人士认为，专户理财对现有公募基金规模不会形成较大冲击；降低此业务的进入门槛更有利于行业的平等竞争。
　　从征求意见稿中可以看出，专户类似私募基金，其单一客户的专户理财，每笔业务资产不得低于5000万元，且不能通过各类媒体公开推介具体的专户理财方案。不过相比公募基金，专户的投资范围更为宽泛，可以投资股票、基金、债券、金融衍生品等等，如果对专户在持股比例上也无限制的话，那专户的运作就更有优势了。更重要的是专户的报酬分成激动人心，基金公司可以与委托人约定，提取适当的业绩报酬，业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产净收益的20％。
　　换句话说，从事专户理财，报酬最高可达净收益的20％，这对基金公司显然有着极大的吸引力。从另外一个角度来看，专户理财业务的开放使得基金公司扩大业务范围，具备了以后和保险机构合作开发产品，替年金、养老金理财的基础条件，极大增强了基金公司的竞争能力。[查看全文]

　什么是第三方理财？

　　第三方理财是指那些独立的中介理财机构，它们不代表银行、保险等金融机构，却能够独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合性的理财规划服务。
　　据不完全统计，目前国内的第三方理财公司有近万家，但是从整体而言，仍然不成气候。“就国内市场而言，第三方理财还正处于起步阶段。”谈及目前国内的第三方理财市场，中国金融理财标准委员会高级顾问薛桢梁如此分析。在他看来，目前的第三方理财市场还不大，主要是因为普通人的观念尚未及时转变。“在打理个人财富的问题上，大众还是更愿意相信银行、保险公司等大机构。”而目前，由于大量第三方理财公司在管理资金的安全性和品牌影响力等方面都尚未确立可靠的信誉，因此受到大部分人的“冷遇”还是有一定原因的。
　　此外，由于目前国内金融分业经营的模式，也让第三方理财市场的发展受到了一定的限制。由于第三方理财提供的是综合性的理财服务，因此无法把目前银行、保险公司、证券公司所提供的各类服务和产品综合起来提供给自己的客户。加上目前还没有明确的监管部门，政策上的不确定，让目前一部分理财公司所从事的委托理财业务成为了“灰色地带”，随时有被管理层叫停的风险。

　第三方理财有什么门槛？

　　与目前银行、保险公司的理财门槛相比，第三方理财机构的门槛，因为每个公司所从事的业务重点不同，相应地出现了分化。
　　以那些主要以提供咨询服务或者会员制服务为主的公司为例，由于它们既不拿客户的钱，也不进行委托理财，因此主要是根据客户的需求以及偏好，设计投资组合方案，并靠此收费，因而会员制的收费标准一般是几千元到几万元不等。以红杉投资注资的诺亚财富管理公司的标准，目前他们已经推出了财富卡，向其季卡用户收取的服务费为1000元，年卡用户的服务费则是3000元。这种理财服务，对于普通的中产家庭而言，都属于可以承受的范围，因此也是比较受欢迎的形式。
　　而那些进行委托理财业务的公司，其进入门槛则相对较高，据记者了解，大部分公司“瞄准”的客户人群都是资产较多的高端客户，因此对客户的资金要求也就是进入门槛也相对较高，大致在50万元到100万元不等。而之后的费用收取，有些是根据投资金额的一定比例提取，有些则根据净收益的一定比例如20%来收取管理费。

　第三方理财风险提示

　　法律风险
　　首先，第三方理财在界定和规范上属于法律真空。据记者了解，如今市场上的第三方理财机构多以“理财顾问公司”，“投资咨询公司”抑或“财富管理中心”的名义运作，具体又分为两种模式：其一是只提供理财咨询，其二是既可提供咨询也可代客理财。由于我国没有对应的法律部门或者法规对第三方理财机构进行监管，上海财经大学金融学院霍文文教授就认为，很多没有合法法律地位的私募基金就会打着第三方理财机构的名义...[查看全文]

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